同仁堂稳步增长的财报，中药老字号打开“新世界”大门？观焦点

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同仁堂稳步增长的财报，中药老字号打开“新世界”大门？观焦点

来源：指股网时间：2023-03-29 17:04:27

最近进入了年报密集披露期，很多优质的上市公司也陆续揭开了自己的财报面纱，中药白马股同仁堂刚刚公布了自己的年报，伴随着靓丽的财报后，是股价的上涨，甚至整个中药板块都开始拉升，中药老字号要打开“新世界”的大门了吗？

先看下同仁堂的财报情况：

(资料图)

同仁堂3月28日公布2022年年度报告，公司实现营收153.72亿元，同比增长5.27%；归母净利润14.26亿元，同比增长16.17%；扣非净利润13.99亿元，同比增长15.67%；基本每股收益1.04元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.2元(含税)。
按照业务板块来看，医药工业收入98.40亿元，同比增长10.86%，医药商业收入84.80亿元，同比增长2.91%，报告期内同仁堂商业在全国主要地区共设立942家药店。

首先在主营和净利润方面，大拿看了下数据，基本上是这几年来的新高，与很多上市公司业绩起伏不定相比，持续的增长更不易，尤其这个体量的上市公司，所以但看营收和净利润，已经是相当不错的业绩了，这就是为什么公布后，一片叫好的原因，同时不但同仁堂自己当日股价表现出色，其它中药板块也跟着表现起来，应该是一同打了个强心剂。

再看下细分的业务上，医药工业和商业收入都是增长的，更重要的是，目前同仁堂在全国主要地区共设立了942家的药店，药店的扩张布局，虽然前期对经营上有压力，但是长期而言，更加提高了经营的稳定性，同仁堂的这种老字号的模式，比起短平快的单一产品提价，毛利率自然要少很多，因为成本多的多，但是后期它的优势会逐渐显现。

说的模式，不由得对比下目前中药龙头的类型，比如看下中药行业中营收、净利润、净资产收益率截至三季度的情况：

营收

净利润

净资产收益率

从上图可以看到，营收方面同仁堂可以排在第五位，白云山、云南白药和华润三九位列前三，净利润方面，同仁堂排在第8位，白云山、云南白药和片仔癀位列前三，而净资产收益率方面，却在10名开外，最高的是片仔癀。

片仔癀主要是单品的优势以及不断的提价，在某个阶段必然是要甩了其它公司几条街，不过过于依赖单品，如果发生了趋势的变化，可能波动也会比较大，比如曾经的王者东阿阿胶，如今似乎没什么人提了。当然了，片仔癀目前的优势还是比较大的，而且顺水推舟的进入了化妆品行业，同样毛利率可观。

白云山和华润三九，综合业务体量都比较大，但是目前面临的一个问题，就是中药集采，虽说中药集采目前看，可能不会完全像西药集采那样，毕竟中药的药材和口碑还是很重要，不过最理想的，是有自己的完善的药品销售体系，线上也好，药房也好，而药房方面，显然同仁堂一直布局的，就是这个终端。所以从稳健的体系来说，同仁堂是有自己的优势的。

再看优势单品的话，更不用说了，安宫牛黄丸同样在不断涨价，其它的OTC的单品同样不断提升知名度，乌鸡白凤丸、锁阳固精丸等。

最后再看下中药行业的逻辑，很早的时候，在关于白酒的文章中，大拿其实就分析过，如果从投资国家的角度来说，这个国家最稀有的区别于其它国家的资产，其实是最独特的，比如我们的白酒，你再怎么觉得它没有科技含量，但不能否认的是，它就是我们独有的，所以茅台的特质就摆在那里，不过在可能面临的消费降级情况下，白酒未来继续提价的压力还是很大。

作为我们另一个特色品种，中药可能的估值将会被重新发掘，而老字号的中药品牌，时间的积淀下，它们会不会得到新的估值呢？至少有业绩支撑的中药品种，未来发光发热的机会，还是很多的。

最后还是那句老话：老乡们，挺住！

以上内容不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

————财经王大拿，更多投资思考与逻辑分析，欢迎关注！

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